探究“養(yǎng)老金入市”真?zhèn)?/h1>

　　近期，有關(guān)養(yǎng)老金入市的話題再次受到各方關(guān)注。此話題的始發(fā)軔者是2011年8月中國證監(jiān)會(huì)研究中心提出要打造“中國版的401K”計(jì)劃，引導(dǎo)中國養(yǎng)老金等長期資金入市；2011年12月在中國社科院社會(huì)保障國際論壇上，有關(guān)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（第一支柱）市場(chǎng)化投資的話題再次成為焦點(diǎn)。一時(shí)間，養(yǎng)老金“風(fēng)光無限”，大有沖出樊籠，匯入“資本市場(chǎng)海洋”之勢(shì)。更有甚者斷言，養(yǎng)老金將會(huì)成為2012年中國資本市場(chǎng)上翩翩起舞的“白天鵝”。然而2012年1月20日，人社部新聞發(fā)言人的“養(yǎng)老金暫無入市計(jì)劃”，似乎給沸騰了半年多的入市爭議潑了一盆冷水。養(yǎng)老金入市究竟是一個(gè)美麗動(dòng)人的“偽命題”？抑或僅僅是每逢資本市場(chǎng)低迷時(shí)，主管部門及部分利益群體為提振市場(chǎng)信心，慣用的一種宣傳噱頭？還是大勢(shì)所趨，只不過需要循序漸進(jìn)、扎實(shí)穩(wěn)妥地實(shí)施？

　　之所以產(chǎn)生這樣的疑惑，是因?yàn)?ldquo;養(yǎng)老金入市”從被提出至今已經(jīng)很多年了，但一直處于“狼來了”的狀態(tài)，有關(guān)養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資的各種方案始終停留在紙面案頭，長期議而不決，與之對(duì)照的卻是日趨龐大的養(yǎng)老金積累余額和資金的持續(xù)貶值縮水。

　　持養(yǎng)老金入市是一個(gè)“偽命題”觀點(diǎn)者的理由是：一方面，中國A股市場(chǎng)還不成熟，新股發(fā)行的“三高”問題（高發(fā)行價(jià)、高市盈率與高超募資金）沒有解決；上市公司強(qiáng)制分紅制度推出伊始，實(shí)際效果有待觀察；中國股市波動(dòng)性過大，“重融資輕投資”等諸多深層次問題使養(yǎng)老金投資安全性無法得到保障，難言保值增值；另一方面，養(yǎng)老金分散在各省市2000多個(gè)地方社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，是地方財(cái)政的第二支柱、當(dāng)?shù)劂y行最重要的資金來源，出于地方政府現(xiàn)實(shí)利益考量，養(yǎng)老金實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌、集中投資管理的阻力很大，相關(guān)程序繁雜。

　　盡管因上述因素，導(dǎo)致決策層長期以來在養(yǎng)老金入市問題上慎之又慎，但養(yǎng)老金入市畢竟符合國際趨勢(shì)，僅僅是時(shí)機(jī)選擇和運(yùn)營模式選擇問題，原因在于：一、在我國養(yǎng)老金構(gòu)成中，全國社保基金（國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備養(yǎng)老金）、企業(yè)年金（第二支柱養(yǎng)老金）均已入市投資，僅剩基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（第一支柱養(yǎng)老金）未市場(chǎng)化投資，而其占比又最大，全國社保基金、企業(yè)年金市場(chǎng)化投資以來較高的收益率具有很強(qiáng)的示范效應(yīng)。此外，全球一半以上的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金余額都進(jìn)入了資本市場(chǎng)，其中投資股市的比例大多在20%-50%左右，長期投資均取得了較高收益。二、養(yǎng)老金空賬缺口日益嚴(yán)重和資金長期貶值的雙重壓力，導(dǎo)致養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資刻不容緩。人口老齡化危機(jī)已然成為我國未來經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)之一，其中養(yǎng)老金缺口問題又是重中之重。因此，通過市場(chǎng)化投資取得較高的收益率，是緩解這些問題的根本出路。

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