2010收官在即 加息還會(huì)不會(huì)來(lái)？

      貨幣政策顯然已經(jīng)成為時(shí)下最熱的話題，尤其在周五敏感的時(shí)刻，政策的預(yù)期就必然強(qiáng)烈，而上周五央行再一次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并不是預(yù)想中的加息，再度引發(fā)了熱議，多次運(yùn)用數(shù)量工具而一再對(duì)利率工具有所保留，隱隱反映出貨幣政策調(diào)控所面臨的復(fù)雜局面。

　　一方面是真真切切的*，11月的CPI達(dá)到5.1%無(wú)疑表明當(dāng)前的通脹態(tài)勢(shì)已經(jīng)十分明顯，上周末召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出將穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，意味著抗通脹已成為當(dāng)前關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大事，為了控制通脹，必須收緊銀根。但另一方面，經(jīng)濟(jì)還需平穩(wěn)發(fā)展，政策力度把握不好，會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大負(fù)面影響，同時(shí)本輪通脹的根源在于過(guò)剩的流動(dòng)性，加息的效用有限，因此在政策的選擇上，逐步地運(yùn)用數(shù)量工具就成為了央行的現(xiàn)實(shí)行動(dòng)。

　　然而不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)今的流動(dòng)性問(wèn)題仍然十分嚴(yán)重，這集中體現(xiàn)在樓市調(diào)控下的不漲反跌，對(duì)通脹預(yù)期的發(fā)展起到了極大的助推作用，這種示范效應(yīng)傳導(dǎo)的效果就是更多物價(jià)的聯(lián)動(dòng)上漲。因此，流動(dòng)性引起的通脹已經(jīng)進(jìn)入了預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中，并且使得更多資金有了推升物價(jià)的理由，從這個(gè)角度上講，控制通脹預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)表明嚴(yán)控物價(jià)的態(tài)度也尤為重要。

　　事實(shí)上，盡管回收流動(dòng)性是調(diào)控的本源，但對(duì)于控制通脹預(yù)期的宣示效應(yīng)并沒(méi)有加息來(lái)得直接，而小幅多次的上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)資金的凍結(jié)效果也是漸進(jìn)的，這并不利于表示嚴(yán)控的決心，甚至還有可能造成一個(gè)較長(zhǎng)期才能解決的預(yù)期。因此，盡管利率工具的作用有限，但作為明確的表態(tài)，加息是有必要的。

　　當(dāng)然，11月的CPI成為年內(nèi)高點(diǎn)，12月回落是大概率事件，央行以這個(gè)理由按兵不動(dòng)也能說(shuō)得過(guò)去，亦或者央行在等待預(yù)期有所減弱的時(shí)候再采取行動(dòng)，所以年內(nèi)剩下兩周多的時(shí)間并不能消除加息的可能，只是一旦調(diào)整難免會(huì)對(duì)年底的金融市場(chǎng)造成較大震動(dòng)，明年初再采取行動(dòng)或許是更好的選擇。

　　明年的宏觀經(jīng)濟(jì)和政策走向注定不會(huì)平淡，發(fā)改委在近期表示2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到8%左右，CPI漲幅將在4%左右，反映出2011年抗通脹形勢(shì)的嚴(yán)峻。這種嚴(yán)峻的背后仍然還是流動(dòng)性的問(wèn)題，或者說(shuō)流動(dòng)性已經(jīng)并且還將持續(xù)帶來(lái)的問(wèn)題。歐美經(jīng)濟(jì)遲遲不能復(fù)蘇，世界范圍內(nèi)大量的流動(dòng)性存在以及美元的弱勢(shì)只能引起通脹甚至是滯脹。而這樣的局面是否能有所改變，美聯(lián)儲(chǔ)是不是會(huì)將量化寬松進(jìn)行到底，歐洲債務(wù)危機(jī)將何去何從，其中的復(fù)雜性和難以預(yù)見(jiàn)性必將使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策調(diào)控走勢(shì)復(fù)雜，歸根結(jié)底還將繼續(xù)面臨和處理這樣一個(gè)難題：如何平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展和控制流動(dòng)性進(jìn)而控制價(jià)格上漲？在全球流動(dòng)性過(guò)剩已成定局的情況下，貨幣政策還將站在風(fēng)口浪尖上，我們的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的上限在何處，利率工具將如何使用，等等這些，考驗(yàn)著的，仍然是調(diào)控的智慧。

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