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今年國內外的經濟形勢雖然異常復雜，但所幸的是，中國經濟行至年尾，尚未出什么大的波折。如今時間已跨入11月，中央經濟工作會議召開在即，明年經濟政策的基調需要在會上確立。為此，中央現在正進行著一系列的調研討論。作為經濟調控的重要工具，貨幣政策的走向尤其引人關注。一些相關人士也就此表達了自己的看法。財政部財科所所長賈康1日稱，中國貨幣政策已基本明確轉向穩健，目前站在加息通道的第一個臺階上。他認為，下一步中國財政政策和貨幣政策不妨考慮“一松一緊”的搭配。2日，央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示，在經濟確定穩定增長時，可以考慮轉向穩健的甚至謹慎的貨幣政策。由于流動性規模巨大，中國經濟有形成資產泡沫的風險，央行可考慮通過收緊貨幣政策來抵御這種風險。他指出，貨幣政策應重點關注資產價格，在必要時控制資產價格波動。
在上述的言論中，無論是賈康還是李稻葵，都建議在未來收緊貨幣政策。當然，中國貨幣政策的最終走向，還是要依據中國經濟的基本情況，并參考國際經濟環境才能得出。從國際上看，主要經濟體央行目前都保持極低的利率水平和寬松的貨幣政策。受困于日元升值和通貨緊縮的日本率先開始第二輪量化寬松，公布了5萬億日元的資產購買計劃。接下來，萬眾矚目的美聯儲議息會議將在3日結束，現在市場人士幾乎都認為美聯儲將于會議結束之后宣布數額巨大的資產購買計劃。市場人士平均預期美聯儲將公布的資產購買計劃總額為4570億美元。在英國，削減財赤給經濟增長帶來的巨大壓力讓英國央行也準備實行量化寬松。而歐洲央行雖然聲稱暫未考慮量化寬松，卻并未停止在公開市場上買入歐元區國債。
盡管主要經濟體在寬松的貨幣政策上取得了高度的一致，但這并不意味著中國能夠采取簡單的跟隨策略。目前在發達國家的經濟運行中主要存在兩大問題：其一，通貨緊縮的威脅。其二，沉重的公共債務。在中國，情況恰恰相反：通脹壓力日漸沉重，CPI節節走高，樓價居高不下，而政府的財政狀況良好，債務占GDP的比例較低。此外，處于發展中的中國也確實存在基礎設施建設不完善的情況，具備一定的財政刺激空間。于是，歐美等國采取的“緊財政、寬貨幣”的組合，到中國完全可以掉過頭來，實行“寬財政、緊貨幣”，如此才有對癥下藥之意。
收緊貨幣政策固然可以抑制通貨膨脹與資產價格泡沫，但不可避免地會在一定程度上影響到經濟增長。中國經濟是否可以承受這一沖擊呢？1日發布的中國制造業采購經理指數（PMI）顯示，10月份PMI為54.7%，比上月上升0.9個百分點，為連續第三個月回升，經濟回穩的態勢進一步明顯。再加上“十二五”規劃已確立了轉變經濟發展方式的主基調，經濟增速的適度下降是完全可以接受的。另一方面，對于通脹何時見頂，各方還爭議不斷。退一步講，即使CPI漲幅真能在近兩個月達到峰值，短期內也難以回到3%以下。于是，在促增長和抑通脹的權衡中，抑通脹將考慮得更多一些。
至于收緊貨幣政策的具體操作，央行應該會價格型和數量型工具并舉。數量型方面，存款準備金率目前已在高位，再上調的空間不大，因此還是以加大公開市場的凈回籠為主。價格型方面，10月份央行已初試加息。雖然加息可能會吸引外圍市場的國際熱錢的涌入，但考慮到目前資本賬戶仍處于嚴格管制之下，套利資金進出不便，熱錢的主要目的是追逐資產價格上漲帶來的收益，而加息恰可抑制資產價格上漲。如此，能降低熱錢流入的規模，反過來在一定程度上減輕人民幣升值的壓力，從而兼顧到央行的外部目標。
安邦認為，外圍市場持續的低息環境給中國貨幣政策的抉擇帶來了不少困擾。然而，從中國經濟的基本面來看，貨幣政策從寬松回歸中性的趨勢將繼續，明年的貨幣政策依舊會走在這條收緊之路上。
