修訂黃金期貨規(guī)則適應(yīng)市場發(fā)展需要

    上海期貨交易所公布了《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》修訂案和《上海期貨交易所交易細(xì)則》修訂案，對黃金期貨合約交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)、不同時(shí)期的限倉比例、持倉限額以及每日期貨交易信息披露等進(jìn)行了調(diào)整。

　　規(guī)則調(diào)整有重要的現(xiàn)實(shí)意義

　　黃金期貨2008年1月9日正式上市。過去的四年，全球以及國內(nèi)的黃金市場都發(fā)生了巨大的變化。2008年9月，金融海嘯爆發(fā)，黃金在危機(jī)中起到了避險(xiǎn)天堂的作用。去年以來，黃金受到包括各國央行在內(nèi)的各方熱捧，國際金價(jià)破千后節(jié)節(jié)攀升。在此大背景下，國內(nèi)黃金市場體系和價(jià)格形成機(jī)制不斷完善，黃金現(xiàn)貨市場、黃金期貨市場以及銀行柜臺市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，投資者數(shù)量日益增加。

　　就黃金期貨市場而言，除了黃金期貨的持倉量和交易量逐年增加以外，參與者結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大的變化。國內(nèi)外銀行機(jī)構(gòu)紛紛成為上海期貨交易所黃金期貨自營會員，國內(nèi)的黃金期貨市場已經(jīng)形成了以機(jī)構(gòu)投資者為主體的格局。由于國內(nèi)外黃金市場發(fā)展出現(xiàn)的新形勢，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)投資者比重增加，原有的一些規(guī)則已經(jīng)不能適應(yīng)市場發(fā)展的需要，規(guī)則的調(diào)整具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　有利于提高市場流動性

　　此次黃金期貨規(guī)則修改主要涉及優(yōu)化黃金期貨持倉梯度保證金和時(shí)間梯度保證金規(guī)定，適度降低時(shí)間梯度的最高保證金要求；調(diào)整黃金期貨投機(jī)限倉規(guī)定；優(yōu)化對黃金期貨品種期貨公司會員超倉的處置措施；對每日黃金期貨交易信息的披露制度進(jìn)行了創(chuàng)新性嘗試。

　　根據(jù)新的規(guī)則，黃金期貨合約持倉量變化時(shí)，將相應(yīng)保證金要求的持倉量水平向上做了翻倍調(diào)整；運(yùn)行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)由過去的六檔簡化為四檔，除了“合約掛牌之日起”的標(biāo)準(zhǔn)維持不變，其他三檔都大幅下調(diào)。上期所還對黃金期貨合約在不同時(shí)期的限倉比例和持倉限額規(guī)定進(jìn)行了調(diào)整，重新將黃金與鉛、橡膠歸為一類。在黃金期貨上，交易所將對期貨公司會員實(shí)行比例限倉，對非期貨公司會員和客戶實(shí)行數(shù)額限倉，提高了非期貨公司會員和客戶的持倉限額。黃金期貨合約的強(qiáng)行平倉執(zhí)行原則規(guī)定，與當(dāng)前的鉛、天然橡膠和燃料油期貨合約規(guī)定一致。

　　黃金期貨持倉梯度保證金和時(shí)間梯度保證金的調(diào)整，主要是針對國內(nèi)期貨市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，相關(guān)保證金規(guī)則的調(diào)整可以增加市場流動性，提高交易主體的資金使用效率，調(diào)動企業(yè)入市套保的積極性。

　　對于限倉比例和持倉限額規(guī)定進(jìn)行的調(diào)整，主要是針對機(jī)構(gòu)投資者比重增加。尤其是交易所將對期貨公司會員實(shí)行比例限倉，這為機(jī)構(gòu)投資者參與黃金期貨市場提供了更為廣闊的空間，并有利于機(jī)構(gòu)投資者倉位的動態(tài)管理。

　　另外，需要注意的是，日前國家五部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)黃金交易所或從事黃金交易平臺管理的通知》，旨在進(jìn)一步規(guī)范國內(nèi)黃金市場，維護(hù)投資者的合法利益。新的交易細(xì)則關(guān)于非期貨公司會員和客戶保證金以及頭寸限倉的放寬，也可以滿足國內(nèi)主流黃金交易渠道以外投資者的投資需求。

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