投資黃金的十大誤區(qū)

過(guò)去十年來(lái)，黃金一直是投資人鍾情的投資對(duì)象。本周（截至9月17日），金價(jià)又創(chuàng)下了每盎司1,278美元的新高。 在過(guò)去10年中，黃金投資人的投資收益約為投入成本的四倍。與此同時(shí)，華爾街股票市場(chǎng)卻處于平盤(pán)整理階段。

但是，很少投資品能像黃金和其它貴金屬一樣，引來(lái)這么多的神話和廢話。這里，我冒著得罪黃金交易買(mǎi)賣(mài)雙方的風(fēng)險(xiǎn)，為讀者分析有關(guān)黃金投資的十大誤區(qū)：

誤區(qū)一：“金價(jià)被高估了。”

你怎么可能知道這一點(diǎn)呢？甚至沒(méi)人能說(shuō)出黃金到底價(jià)值幾何？因此你不可能信心滿滿地說(shuō)出金價(jià)到底是被高估還是低估。像法國(guó)興業(yè)證券（SG Securities）策略師格萊斯（Dylan Grice）這樣絕頂聰明的人認(rèn)為，同不斷膨脹的貨幣供應(yīng)相比，金價(jià)仍處于歷史低位。即便金價(jià)存在泡沫，這種情況可能還會(huì)延續(xù)好一陣子。 就像我在今年早些時(shí)候指出的那樣，當(dāng)前的金價(jià)猶如1998年的納指和2003年的房屋建筑類指數(shù)（DJ Global US Home Construction Index），還可以向上運(yùn)行好幾年的時(shí)間。

誤區(qū)二：“聰明人早就撤出黃金市場(chǎng)了。”

真的嗎？這種說(shuō)法至少已經(jīng)流傳五年了。然而，對(duì)沖基金大佬約翰?鮑爾森（John Paulson）卻將旗下掌管的40億美金投入全球最大的黃金ETF（交易所可交易基金）──標(biāo)普存托憑證黃金信托（SPDR Gold Trust，以下簡(jiǎn)稱SPDR黃金信托）。喬治?索羅斯（George Soros）也在同一支基金砸下了6.5億美金。每個(gè)月，美銀美林（Bank of America/Merrill Lynch）都會(huì)對(duì)全球頂尖的基金經(jīng)理展開(kāi)調(diào)查訪問(wèn)。大約六年前，當(dāng)金價(jià)還在每盎司400美元左右徘徊時(shí)，我建議他們向基金經(jīng)理咨詢對(duì)投資黃金的看法。起初，他們沒(méi)有得到什么回復(fù)。幾乎沒(méi)有人對(duì)這個(gè)問(wèn)題感興趣，所以也就懶得給出哪怕是不成熟的投資建議。直到最近，雖然對(duì)黃金的投資興趣一直在上升，但質(zhì)疑的聲音也沒(méi)有停歇。在過(guò)去兩年半的時(shí)間里（除了在2009年年初有過(guò)反復(fù)），基金經(jīng)理給調(diào)查者的答復(fù)始終一致，那就是金價(jià)被高估，而且幅度很大。然而，就在這段時(shí)間里，金價(jià)從每盎司約850美元躍升至近1300美元。

誤區(qū)三：黃金是“安全的避風(fēng)港”

記得提醒我千萬(wàn)別從那些相信黃金是“安全”資產(chǎn)的人那里購(gòu)買(mǎi)壽險(xiǎn)或是剎車片。從1980年到2000年，黃金的購(gòu)買(mǎi)力下降超過(guò)了五分之四。在2008年的金融危機(jī)中，黃金的購(gòu)買(mǎi)力又下降了近三分之一。如果這就是所謂的“安全”，我可不希望看到如此劇烈的波動(dòng)。黃金只是一種資產(chǎn)，和其它投資品別無(wú)二致。

誤區(qū)四：“黃金是‘真正的’貨幣，而政府或社會(huì)發(fā)行的法定貨幣只是薄紙一張。”

一派胡言！一件商品能否成為“貨幣”，關(guān)鍵在于其是否獲得了其他人（即社會(huì)）的認(rèn)可。最近，一位基金經(jīng)理向我講述了她的一位相識(shí)的奇聞?shì)W事。這個(gè)人用幾瓶酒賄賂了相關(guān)工作人員，成功逃出動(dòng)蕩的非洲某國(guó)。這位基金經(jīng)理指出，如果社會(huì)動(dòng)蕩不安，那么最有用的“貨幣”將是生活必需品──食品、香煙和酒。（想聽(tīng)聽(tīng)我給世界末日的建議？趕快囤積“潔而敏”（Charmin）超柔衛(wèi)生紙吧。你會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)當(dāng)我們不得不用樹(shù)葉凈身時(shí)，衛(wèi)生紙有多么的值錢(qián)�。�

誤區(qū)五：“相比買(mǎi)入實(shí)物黃金，投資黃金股是一種更加有利可圖的選擇。”

在華爾街，最危險(xiǎn)的時(shí)態(tài)永遠(yuǎn)是現(xiàn)在時(shí)。殘酷的現(xiàn)實(shí)是：黃金股有時(shí)盈利多，有時(shí)盈利少。這完全取決于你的買(mǎi)入價(jià)格。多年來(lái)，許多大型金礦公司的股價(jià)被高估。投資實(shí)物黃金是更好的選擇。但在2008年的金融海嘯中，黃金股股價(jià)大幅下挫，跌幅甚至超過(guò)了金價(jià)。這為抄底黃金股提供了絕佳良機(jī)。兩年來(lái)，逢低介入大型金礦公司股的投資人，收益不止翻了一番。而買(mǎi)入小型金礦公司股的投資人，收益更是翻了兩番。

誤區(qū)六：“小型金礦公司股是有風(fēng)險(xiǎn)的。”

當(dāng)然，任何一支金礦股都是高風(fēng)險(xiǎn)的（即便是像我年初推薦的諾華黃金資源（NovaGold Resources）這樣的績(jī)優(yōu)股也不例外，需謹(jǐn)慎操作）。但一籃子小型金礦公司股構(gòu)成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)就小多了。在選擇小型礦業(yè)股的時(shí)候，可以參照Market Vectors的小型金礦股指數(shù)基金（Junior Gold Mine）的選股思路。事實(shí)上，根據(jù)買(mǎi)入價(jià)格的不同，有時(shí)投資小型金礦股的收益遠(yuǎn)勝于大型礦業(yè)股或?qū)嵨稂S金（見(jiàn)上面第五點(diǎn)分析）。如果你了解基金業(yè)的運(yùn)作方式，你就會(huì)知道在金市繁榮的時(shí)候，基金經(jīng)理很可能在最后才大舉吃進(jìn)小型金礦股，這意味它們起到了杠桿化投資的作用。

誤區(qū)七：“相比其它貴金屬，黃金是更好的投資品。”

真的是這樣嗎？理由是什么呢？ 說(shuō)過(guò)了，這完全取決于你的買(mǎi)入價(jià)格。長(zhǎng)期以來(lái)，銀和鉑的價(jià)格走勢(shì)似乎和金價(jià)一致。20多年來(lái)，從投資收益的角度看，白銀跑贏黃金的幾率為25%，鉑為5%。但這個(gè)趨勢(shì)也不穩(wěn)定。在某一具體時(shí)點(diǎn)，一種金屬的價(jià)格可能遠(yuǎn)高于其它金屬，而另一種金屬的價(jià)格可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。如果你能利用這種價(jià)格變動(dòng)的階段性趨勢(shì)，你能獲得更好的投資收益�，F(xiàn)在有很多ETF產(chǎn)品投資于銀（如iShares Silver Trust）和鉑（如Physical Platinum Shares）。

誤區(qū)八：“投資黃金是明智的決策，因?yàn)閿?shù)千年來(lái)它的購(gòu)買(mǎi)力保持不變。”

呸！難以相信嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娜藭?huì)重復(fù)這個(gè)觀點(diǎn)。我們連50年前的信息都無(wú)法準(zhǔn)確獲知，就更別提古羅馬時(shí)期了。難道凱撒時(shí)期的一件袍子真的值一盎司黃金，和今天一件高級(jí)男士西裝的價(jià)格相仿？有人會(huì)說(shuō)是的。但又是什么樣的袍子呢？和它比較的又是什么價(jià)位的西裝呢？要知道300美元也可以買(mǎi)一套西裝的�！妒ソ�(jīng)》中有一個(gè)廣為流傳的說(shuō)法，一盎司黃金可以買(mǎi)“300塊面包”。你可能心存猶疑，不敢斷言這是不可能的。但我調(diào)查過(guò)，也咨詢過(guò)專家的意見(jiàn)，至今無(wú)人能證實(shí)這種說(shuō)法的出處。 如果有人能，請(qǐng)轉(zhuǎn)告我。退一步說(shuō)，即使黃金“3000年來(lái)維持購(gòu)買(mǎi)力不變”，這也僅僅說(shuō)明黃金的真實(shí)回報(bào)率（經(jīng)通脹因素調(diào)整）為0%。政府發(fā)行的通貨膨脹保值債券還能有通脹率加2%的收益率呢！

誤區(qū)九：“黃金共同基金的投資收益和黃金幾乎一樣。”

不可能。你要透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)。先鋒貴金屬/礦業(yè)基金（Vanguard Precious ls & Mining）甚至都不算是黃金基金了；基金評(píng)級(jí)公司晨星（Morningstar）已將其移至“自然資源”類別，因?yàn)檫@支基金也投資于一般的采礦及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。多數(shù)所謂“黃金”共同基金甚至都不投資于實(shí)物黃金，只投金礦公司的股票。不過(guò)這也進(jìn)一步證明了黃金是一種稀缺資源。據(jù)晨星公司分析師珍妮特?揚(yáng)（Janet Yang）透露，既投實(shí)物黃金也投黃金類股的兩支基金是第一鷹牌黃金（First Eagle Gold）和富達(dá)黃金精選（Fidelity Select Gold）。 剩下其它基金的投資風(fēng)格則不盡相同。以?shī)W本海默黃金/特殊礦產(chǎn)基金（Oppenheimer Gold & Special Minerals）為例，該基金通常持有大量小型金礦公司股票。除了黃金，他們也投銀和鉑等貴金屬。美國(guó)環(huán)球貴金屬基金（US Global Precious Minerals Fund）則專注于規(guī)模較小的金礦公司股。

誤區(qū)十：“安全起見(jiàn)，你的投資組合中黃金占比應(yīng)始終為7%。”

這種說(shuō)法早已是陳詞濫調(diào)，為什么偏偏要7%？如果你的投資組合中剩下的93％都遭遇重大損失，那么即便這7％的黃金價(jià)格翻番也無(wú)濟(jì)于事啊。前面說(shuō)過(guò)的，投資收益和買(mǎi)入價(jià)格相關(guān)。就個(gè)人而言，如果我認(rèn)為眼下這股金價(jià)上漲的趨勢(shì)還將繼續(xù)，我寧愿冒險(xiǎn)賭一把，將小部分資金投入兩支ETF的看漲期權(quán)：SPDR黃金信托或Market Vectors小型金礦股指數(shù)基金（Market Vectors Junior Gold Mine ETF）。但要注意的是，買(mǎi)入的必須是高成長(zhǎng)性的虛值期權(quán)（out-of-the-money，即合約的行權(quán)價(jià)高于買(mǎi)入當(dāng)日標(biāo)的基金的凈值）。如果金市繁榮，金價(jià)持續(xù)走高，那么你能以約定的較低價(jià)格買(mǎi)入上述基金。 所需投入的只是金額有限的期權(quán)費(fèi)。如果價(jià)格不動(dòng)或下跌，你損失的也只是購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的費(fèi)用。但如果價(jià)格飛漲，那么你的收益會(huì)翻好幾番。舉個(gè)例子：當(dāng)前SPDR黃金信托每份凈值125美元，而2012年1月12日到期的、行權(quán)價(jià)為150美元的看漲期權(quán)的每份價(jià)格僅為6.50美元（均為9月17日收盤(pán)數(shù)據(jù) ）。所以說(shuō)你的損失非常有限。